奧丁丁赴美上市！電商旅宿轉戰支付、以故事包裝的穩定幣迷因股

#731

嗨，早！

過去一個月我嘗試將文章的語音內容從親自朗讀，改為由 AI 生成兩個人的對話。我是明顯比較輕鬆，但不太確定大家的接受程度如何。所以想做個簡單的投票，看看你偏好哪一種👇

進入正題。區塊勢的老讀者知道，我寫這篇文章會有點法律風險。主角奧丁丁曾在 2020 年對我及另外三位網友提起民、刑事妨害名譽訴訟，只因我在區塊勢評論政府打造的「蚊子鏈」，而奧丁丁正是該案的得標廠商。最後，我與奧丁丁在 2023 年底達成和解。

當年我評論的那套「區塊鏈溯源系統」如今仍在運作，但林務局官網新增的林產品已經沒有任何上鏈紀錄，成了名副其實的蚊子建設。

最近，奧丁丁因爲赴美國納斯達克上市再度登上媒體版面。開盤第一天，股票代號 OWLS 的奧丁丁就多次觸發熔斷機制。不少媒體以「市值瘋漲 8 倍又慘崩 9 成」下標，也有報導稱它是「台灣穩定幣之光」。

原來這幾年奧丁丁已經悄悄從電商、旅宿轉向穩定幣支付。奧丁丁很早就投入區塊鏈，更先後拿到日本軟銀投資。只是這家公司在區塊鏈領域的成就一直是個謎，沒人知道他們在做什麼，也看不出到底靠什麼賺錢。直到這次赴美上市，我才終於能從他們提交美國證券交易委員會（SEC）的文件窺知一二。

電商旅宿轉戰支付

奧丁丁是做什麼的？網路上的答案五花八門。有人跟它買過鮮奶，有民宿用它處理訂房，有企業說新聞稿被奧丁丁轉載，創投則會說看好它的區塊鏈前景。奧丁丁母公司名為「歐簿客」（OBOOK），最初要做的是電子書，後來才轉攻小農電商和區塊鏈應用。不過根據奧丁丁提交 SEC 的上市文件，這些都已經是過去式，現在的它是一家金融科技公司。

奧丁丁說，公司最早從小農電商起家，在與農民合作的過程中，碰到供應鏈透明度的問題，於是推出區塊鏈溯源系統，替地方小農賣區塊鏈米。接著公司發現，區塊鏈技術可以防止「雙重支付」，而同樣機制也能用在飯店預訂，因此順勢進軍旅宿業，開發訂房與庫存管理系統。最後，與公司長期合作的農民和旅宿業者都有收款與跨境結算的需求，奧丁丁又順理成章地走向支付與金流服務，推出公司的旗艦產品 OwlPay。根據媒體報導：

近年奧丁丁發展金流服務，推出 OwlPay 支付平台，主打讓企業在不同國家間轉帳與付款更快速、手續費更低，跨足穩定幣及跨境支付市場。傳統跨國匯款往往需數天、經過多層銀行，OwlPay 主打讓這過程幾乎能即時完成，也能自動記錄每筆交易。

用穩定幣完成跨境支付，是當前投資人最愛聽的故事。奧丁丁引用研究機構 CB Insights 的報告，指出公司在「企業與 B2B」類別中名列全球前二。這是想讓投資人相信，自己正在打造「亞洲版 Stripe」。從文件到官網，奧丁丁幾乎都照著 Stripe 的模式撰寫。單看文字介紹還真會讓人心動，既然 Stripe 不上市、買不到，不如買個「台灣之光」支持一下吧？

多數投資人買的是故事，但我喜歡動手嘗試。看奧丁丁把故事說得這麼漂亮，讓我相當好奇營收數字、產品究竟表現如何。說不定，它真是台版的 Stripe？

數字說話

翻開奧丁丁的財報，我看到三大重點：

1. 營收高度集中

2. 虧損逐年擴大

3. 直接掛牌而非 IPO

有網友說：「奧丁丁在國外很紅，所以選擇在美國上市。台灣人不知道，是因為公司不做台灣生意」。但翻開上市文件，這套說法不攻自破。奧丁丁四度坦承，公司風險之一是有 99% 收入都來自台灣境內：

我們於 2023 年推出 OwlPay，截至 2024 年 12 月 31 日，支付服務的收入中有超過 99% 來自台灣。截至 2024 年 12 月 31 日，我們在海外市場的非支付服務收入亦不到 1%

會不會奧丁丁在國外很紅，但都賺台灣人的錢？我不知道。但我敢說 Stripe 的收入不會 99% 集中在美國。

也有人拿出知名幣圈媒體 CoinDesk 為奧丁丁撰寫的研究報告，標題稱奧丁丁是未來穩定幣的基礎建設。如果公司不夠有份量，難道會有知名媒體大費周章替它寫報告嗎？