嗨，早！
上週美國國會通過三項重要的加密貨幣法案：
《GENIUS 法案》：規定穩定幣必須以美元或短期美債儲備
《CLARITY 法案》：釐清 SEC 與 CFTC 對加密貨幣的管轄權
《反 CBDC 監控法案》：禁止聯準會發行央行數位貨幣（CBDC）
這是歷史性的一刻。多數分析聚焦在美國希望藉此鞏固美元霸權，但身為加密貨幣產業的長期觀察者，這篇我會著重在這些法案背後的產業轉折，以及未來可能的影響。
GENIUS 法案：如何防止穩定幣脫鉤？
上週五美國總統川普率先簽署了《GENIUS 法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025）。川普還開玩笑稱這是以自己命名的「天才法案」😂
根據媒體報導：
《GENIUS 法案》主要針對與美元掛鉤的支付穩定幣（Payment Stablecoin），要求發行業者須獲得監管許可，並以美元或短期美債等高流動性資產做 1:1 儲備，定期公布儲備內容及發行量，並禁止發行演算法穩定幣（Algorithmic Stablecoin）。
說到穩定幣脫鉤，2022 年的 UST 脫鉤事件最具代表性。當時由 Terra/Luna 發行的演算法穩定幣 UST 背後沒有美元儲備，而是靠 LUNA 幣與套利機制支撐。最後當市場陷入恐慌，UST 和 LUNA 一起陷入死亡螺旋1。從此，演算法穩定幣成了市場禁忌，《GENIUS 法案》就是從中汲取教訓，明文禁止。
隔年，以房地產作為儲備的 RWA 穩定幣 Real USD（USDR）出現2，主打收益共享，持有 USDR 就能賺得房地產的租金收益分潤。結果還是失敗收場。因為房地產的流動性差，遇上擠兌時無法即時變賣，導致穩定幣價格脫鉤。《GENIUS 法案》從中又學到兩件事：儲備資產必須可以立即變現，並禁止利息分潤，以免與銀行競爭。
但即使如此，同年以 100% 美元儲備發行的 USDC 還是短暫脫鉤3。原因竟然是矽谷銀行（Silicon Valley Bank）倒閉，導致 Circle 公司 33 億美元存款遭到凍結，無法應付贖回需求。《GENIUS 法案》再學到一課：穩定幣儲備資金必須獨立保管，不能與其它存款混用。
經歷這些事件後，《GENIUS 法案》才成為現在的樣子：10…
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