EigenLayer 再質押：經濟城牆商品化、不可忽視的三層風險

#602

嗨，早！

這篇討論 EigenLayer 再質押，主因是近期我感受到它的重要性與日俱增。有三大原因：

1. 上週 EigenLayer 的第一項應用已正式上線

2. EigenLayer 已成為僅次於 Lido 的第二大以太坊應用

3. 參與再質押的 ETH 能享有高達 60% 的年化收益率（APY）

在兩個月前的文章當中¹，我著重討論 EigenLayer 帶來的系統性風險，但無論是從具體應用、生態發展，或是獲利機會，都值得再給 EigenLayer 更多版面。畢竟只要有利可圖，就會有人願意鋌而走險。

這裡說的不是別人，就是我自己。近期我將 ETH 放入 EigenLayer 參與再質押，還透過新興的 DeFi 服務 Pendle Finance，將 ETH 的年化收益率推升到 60% 的驚人數字。

我相信多數人都還是持觀望態度，因此我選擇身先士卒。這篇文章以我自己實際動手做的經驗，告訴你如何參與 EigenLayer 再質押、經濟城牆是什麼，以及不可忽略的三層風險。

上手「再質押」

再質押聽起來很抽象，參與流程卻很單純。總共只有兩步驟：

1. 再質押（restake）

2. 委託（delegate）

下圖是 EigenLayer 網站首頁，只要連接錢包並按照畫面左上方的頁籤（Restake、Operator）操作就能完成。

從字面意義理解，再質押就是將原本已經拿去參與 PoS 質押的 ETH，再一次用來參與其它質押，藉此提升資本運用效率（assets utilization）。

如果你錢包裡面只有最原始的 ETH，就不能參與「再」質押。我原本就有將 ETH 放在 Lido 參與以太坊的 PoS 質押，錢包裡有 Lido 發給我的質押憑證 stETH。這才符合參與資格。EigenLayer 不只收 Lido 的 stETH 質押憑證，RocketPool 的 rETH、幣安的 wBETH 或是 Coinbase 的 cbETH 也收。

第二個步驟是要將剛質押到 EigenLayer 的資產，委託給一位可靠的營運者（Operator）替你實際參與整個再質押流程。

挑選營運者相當重要，這決定了你的再質押資產能賺得多少額外收益，以及會不會賠錢。萬一營運者被系統懲罰，參與者不只沒賺到錢還可能賠了本金。人們偏好大品牌，或是信得過的對象。假如不知道該選誰，可以根據質押人數或金額挑選，當成是更可靠的訊號。而我是選擇自己認識、有豐富節點營運…