灰度勝訴 SEC：FTX 的好消息、現貨 ETF 好在哪？

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嗨，早！

今天要先來感謝所有撥空參與這次 Gitcoin Grants 投票的勢友們。尤其我看到幾位勢友是費盡千辛萬苦，才總算達到 Gitcoin Passport 的 20 分驗證門檻，讓人相當感動。另外，我還發現大家在取得護照之後都會不約而同地說這是一次非常「特別」的經驗。我猜可能是不好意思說，這是一次痛苦的體驗吧 🤣 相信 Gitcoin Passport 的機制日後會逐步改善，最終只有機器人會感到痛苦才算是好設計。之後結果出爐會再向大家報告。進入正題。

前天傍晚整體幣價忽然上漲約 5%。原來是美國法院宣判灰度勝訴 SEC，並勒令 SEC 撤銷先前的行政決定，必須重新評估灰度提出的比特幣現貨 ETF 申請。這篇文章討論灰度為何會因為比特幣 ETF 槓上 SEC，以及這份判決結果會對誰造成什麼影響？

灰度的財富密碼

先從判決看起。根據《數位時代》報導：

加密貨幣信託基金公司灰度（GrayScale）曾在 2021 年提出申請，將「比特幣信託基金 GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）」轉換為「比特幣現貨 ETF」，但卻遭到美國證券交易委員會（SEC）拒絕，因此灰度決定提告。在 8 月 29 日美國法院裁決中，三名法官組成的上訴小組支持灰度的立場 ... 法院裁定 SEC 以「防止詐欺和操縱行為」為由拒絕灰度的比特幣 ETF 理由不足，將送回委員會再次進行審查。

區塊勢曾介紹過灰度這家公司¹。灰度成立於 2013 年，它最有名的產品就是比特幣信託基金 GBTC，讓投資人以買股票的方式持有 BTC，省下自己註冊交易所帳號、管理錢包私鑰的麻煩與風險。

即便到了 2023 年，都還是有人不會買 BTC，台灣司法單位對保管 USDT 也還沒把握，遑論是 10 年前。當時 Coinbase 交易所剛滿 1 歲，幣安交易所則是在 4 年後才問世。市面上沒有簡單取得比特幣的方法，而灰度的 GBTC 成了許多投資人進入幣圈的首選。

人們搶著投資 BTC，造成 GBTC 供不應求。許多機構投資人甚至會溢價購買 GBTC，深怕錯過好機會。2021 年初區塊勢介紹 GBTC 時，1 顆 BTC 市價約為 36,000 美元，但如果透過 GBTC 購買代表 1 顆 BTC 的 GBTC 股票，則必須花費 41,425 美元，溢價高達 15%。

溢價創造出套利空間，曾經叱吒一時的三箭資本