有人想當券商，有人卻想消滅券商
#788
嗨，早！
股票代幣是股票嗎？兩者的界線越來越模糊。
近期加密貨幣交易所 Backpack 和 Coinbase 先後推出能以 1：1 贖回真實股票的股票代幣。Backpack 搶在 SpaceX 上市首日宣布這項消息，更主打可以將股票代幣背後的真實持股，直接提領到盈透、嘉信或第一證券等傳統券商。我也買入了一些 SPCX 股票代幣，成為奈米股東。
坦白說，即便區塊勢寫過不少股票代幣化的主題，我始終不敢放太多錢進去。畢竟股票代幣暫時還是給人一種假假的感覺。雖然能追蹤股價漲跌，但投資人的名字沒寫在股東名冊上。萬一平台出問題，權益誰來保障？
直到上週我才發現，原來美股和台股制度根本不同。就算你是透過傳統券商買進 SPCX，名字也不會出現在 SpaceX 的股東名冊上。原因要追溯到 1960 年代華爾街的文書危機（Paperwork Crisis）。
文書危機
如果我在台灣買進一張台積電股票，過一段時間，台積電就會知道「許明恩」是公司股東。但在美國，公司的名冊上通常不會有你我的名字。誰持有多少股票，必須問券商。
在 1960 年代之前，美國公司也像台灣一樣，清楚知道誰是股東。
當年美國股票還沒電子化。每當投資人買進一檔股票，券商就得準備紙本憑證、完成實體交割，並把持有人登記到股東名冊上。華爾街甚至有一群專門運送股票的「郵差」，在券商、銀行和過戶機構之間來回奔波。
二戰後美國經濟起飛，中產階級開始投資股票。股市交易量一夕之間暴增，交割卻還是得靠紙本作業。待處理的股票堆積如山，券商根本消化不完。忙中有錯，股票遺失、重複過戶的問題屢見不鮮。無奈之下，紐約證交所宣布每週三休市一天，交易日也經常提早收盤，好讓券商有時間「清庫存」。
直到 1973 年，美國成立存託信託公司（DTC），集中保管紙本股票，買賣股票不必再搬動憑證，只要更新 DTC 與券商帳本上的數字即可，文書危機這才終結。
由於股票集中登記在 DTC 名下，美國公司股東名冊上通常只會看到 DTC 的掛名公司 Cede & Co.。至於實際投資人持有多少股票，則記在各家券商帳本裡。
換言之，為了提升交易效率，美國早就把投資人的名字從股東名冊上拿掉了。根據美國 SEC 敘述：
許多美國投資人是透過券商以「街名登記」（street name）持有股票。股票登記在券商名下，券商帳本才會記錄誰是實際受益人。除非投資人特別要求用自己名義登記成為股東，否則多數券…
