摩根大通花了 7 年，學到要用以太坊

#785

許明恩

Jun 10, 2026

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嗨，早！

過去 10 年，區塊鏈一直有兩大陣營。

一派認為區塊鏈與加密貨幣密不可分，沒有 BTC、ETH，就沒有真正的區塊鏈。另一派認為區塊鏈很好，但不需要加密貨幣。企業應該建立封閉的區塊鏈，享受它的好處又保留控制權。

全美最大銀行摩根大通（J.P. Morgan）代表的是後者，執行長 Jamie Dimon 多次公開批評比特幣。2017 年，他稱比特幣是詐騙，甚至在美國國會表示，如果自己是政府，會把加密貨幣關掉。

但摩根大通也是全球最積極投入區塊鏈的銀行，在 2019 年推出銀行存款代幣 JPM Coin（JPMD），後來又建立私有區塊鏈 Onyx（後改名 Kinexys），讓企業客戶 24 小時調度資金。

不過最近我發現，摩根大通早已「跳槽」。先是把 JPMD 從私有鏈搬到以太坊的 Base 鏈，接著連自家的代幣化基金也放上以太坊。如果沒有 Jamie Dimon 口中萬惡的加密貨幣（ETH），以太坊根本跑不起來。要理解摩根大通為什麼變心，得從他們最成功的客戶說起。

西門子

工業巨擘西門子（Siemens）是最早使用摩根大通區塊鏈產品的客戶。西門子家大業大，理應不缺銀行服務，為什麼還要用區塊鏈？關鍵在資金的閒置成本。

舉例來說，當西門子新加坡子公司需要支付一筆貨款，理論上把錢從德國匯到新加坡並不難，但跨境匯款需要時間，就算兩邊都有摩根大通的服務，也會受限於時區不同、營業時間接不上。總不能等到要付錢，才開始調水位。

為了不影響營運，西門子得提前把錢放在世界各地待命，全球 190 多個國家的營運據點都得保留一筆備用金。對跨國企業來說，這筆沒在「工作」的錢，規模可能高達數億美元。

摩根大通看到需求，用 Onyx 搭配 JPMD 解決問題，讓企業客戶 24 小時調度資金，不再受限於銀行營業時間。錢的流速變快、匯款時間大幅縮短，原本的閒置資金還能派去「工作」，這讓西門子一試成主顧。

截至 2026 年，JPMD 累計交易金額超過 3 兆美元，平均每日交易量超過 50 億美元。亮眼的成績讓許多人相信，區塊鏈不需要加密貨幣也走得通。沒想到，摩根大通在 2025 年中宣布把存款代幣搬到以太坊的 Base 鏈上。

為什麼？關鍵是開放性。

開放性

JPMD 的全球即時到帳服務，僅限於摩根大通客戶之間。你可以把它想像成交易所內轉：速度快、成本為零，但前提是雙方都在同一套系統裡面。

這對加密貨幣原生使用者來說或許難以想像。但在 JPMD 問世之前，就算買賣雙方都是摩根大通客戶，跨國轉帳依然受時區和清算流程影響，無法即時到帳。

JPMD 解決了摩根大通的「內轉」問題。但如果交易對手是花旗銀行的客戶呢？那就得回到傳統流程。除非花旗也願意加入摩根大通的私有鏈？不可能，大家都想留住自己的客戶。連幣安、OKX 兩家交易所都不願意支援對方的區塊鏈了，遑論兩家跨國銀行。

這才讓主打可信中立的以太坊成了「公海」。

貝萊德、富蘭克林等資產管理公司都選擇在以太坊發行代幣化基金。如果西門子的閒置資金要找去處，以太坊上的選擇最豐富。同樣道理，除非摩根大通能說服貝萊德、富蘭克林把基金搬進自家私有鏈，否則就得讓 JPMD 接上這些資產所在的網路。

這是封閉網路的老問題。我曾寫過自己小時候翹課打網咖的故事1：

跟我年紀相仿的讀者，應該都玩過《戰慄時空：絕對武力》（Counter-Strike，簡稱 CS）。這款經典的射擊遊戲可以單機玩，但真正的樂趣是和同學相約到網咖對戰！
網咖速度更快。當時大多數人還在撥接上網，網際網路（Internet）速度根本撐不住分秒必爭的槍戰遊戲。只要 lag 幾毫秒，就是生死差別。去網咖可以透過區域網路（LAN）連線，速度不會受到網際網路限制。
30 年前，許多企業也認為內部網路（Intranet）比網際網路更有價值。因為內部網路速度更快、權限可控，還能阻隔外部駭客，明顯更安全。當時人們嫌棄網際網路的理由，不外乎 Email 打開都是病毒和垃圾信，還會讓員工上班分心。
但現在幾乎所有人的網路生活，都是建立在當年被視為低效率、高風險的網際網路之上。為什麼？全球資訊網（WWW）發明者 Tim Berners-Lee 指出，關鍵在於開放性。速度、安全和成本都能隨著技術進步逐漸改善，但開放性不會。

摩根大通的私有鏈就是當年的內部網路。什麼都好，唯一的問題是只有「自己人」能加入。以太坊雖然速度、成本、掌控度都不如私有鏈，但好處是人人都能加入。

歷史已經證明，光是這一項就足以定勝負。那些承諾未來會逐步邁向去中心化的區塊鏈2，不是在騙你，就是在騙自己。控制力就像魔戒，戴上去就很難主動摘下來。

錢要流動才會產生價值。客戶不在乎銀行用哪一條區塊鏈，只在乎資金能不能到它想去的地方。摩根大通大可以繼續把客戶關在自家私有鏈，或者承認客戶想去的地方，不在摩根大通的網路裡。

它選了後者。只要客戶用的還是 JPMD。鏈是誰的，沒關係。