嗨,早!
最近每顆比特幣的價格重新站上 6 萬美金,越來越接近歷史最高價 6.4 萬美金。這也讓比特幣的總市值超越特斯拉、臉書,接近白銀的市值。看起來比特幣已經貴到讓人買不下手?
如果將比特幣視為 100% 黃金替代品的話,兩者的市值還有大約 10 倍的差距。換句話說,到時候的價格就會是每顆比特幣 60 萬美金。對照現在每顆「只要」6 萬美金,顯得非常便宜。
雖然短期幣價難以預測,但媒體普遍認為這次比特幣價格上漲,主因是美國政府即將放行第一款比特幣 ETF。這篇文章討論什麼是比特幣 ETF、它會帶來哪些影響,以及為何我認為它不是個人投資比特幣的好選擇?
比特幣 ETF
ETF 就是一種「股票」。而比特幣 ETF 則讓人們以買股票的方式投資比特幣。
在美國,比特幣 ETF 已經討論了 8 年,卻等不到政府首肯。直到這週,第一款比特幣 ETF 終於要在美國問世,被認為是比特幣跨越鴻溝的時刻。根據彭博社報導:
匿名的知情人士透露,美國證券交易委員會(SEC)已經準備要允許第一檔比特幣期貨 ETF 上市交易。
有別於 SEC 以往拒絕的比特幣 ETF 申請,ProShares 和 Invesco Ltd. 的提案是基於期貨合約,並且是符合 SEC 主席 Gary Gensler 所提出的「重要投資者保護」共同基金規則。 除非在最後一刻出現逆轉,否則比特幣 ETF 上市將會是 ETF 市場近十年來最重要的事件。
為什麼過去的 ETF 申請都失敗,而這次申請卻能成功?原因有二:
SEC 主席換人
比特幣期貨市場成熟
SEC 主席 Gary Gensler 於今年 4 月上任。原為美國麻省理工學院(MIT)的教授的 Gensler 很早就開始研究加密貨幣,2018 年還曾開設「區塊鏈與金錢」的課程。可說是對加密貨幣的發展脈絡十分熟悉,至少不會將它貶低為「空氣」或「老鼠藥」。
其次,這週即將上市的是比特幣期貨 ETF。這與過去屢被美國政府拒絕的比特幣現貨 ETF 是完全不同的投資標的。前者買的是比特幣的期貨合約,後者買的是真正的比特幣。
最早提出比特幣 ETF 構想的人,是當年與臉書執行長祖克柏爭奪社群網站創意、程式碼的 Winklevoss 兄弟。兄弟兩早在 2013 年就曾試圖向美國政府申請上市比特幣現貨 ETF,但至今仍然卡關。反倒是讓 ProShares 公司發行的比特幣期貨 ETF 後發先至。
投資比特幣現貨 ETF,相當於請基金公司替你買入比特幣,並存放在金庫。但如果是投資比特幣期貨 ETF,基金公司買的就是比特幣的期貨合約,而不是真正的比特幣。
這對多數投資者來說沒有太大差異,只要 ETF 能跟比特幣市場連動就好。就像投資黃金可以選擇黃金存摺(背後有真實黃金),也可以選黃金 ETF(背後是黃金期貨合約)。未必每個人都有弄清楚背後的差異。
但監管單位可不這麼想。全球比特幣現貨市場由 Coinbase、幣安、FTX 等加密貨幣交易所主導,美國政府監督不易,因此風險比較大。相對之下,比特幣期貨市場由芝加哥商品交易所(CME)主導,這就讓美國政府比較放心,也才願意放行。
除了爭取 8 年總算撥雲見日之外,比特幣 ETF 上市也代表那些原本不會買、不能買比特幣的人也能進入市場。
更大的市場
以自己為例,我替家裡三個人管理加密貨幣帳戶。就像交易所營業員,家人只要一通電話就可以買賣加密貨幣。即便他們知道如何下單買賣,但是對於保管加密貨幣沒有信心。因此還是委由我來負責。
許多人連自己設定的密碼都未必記得,遑論是由數學公式產生出來的私鑰和助記詞。寫在紙上容易弄丟,存在手機、交易所裡又擔心駭客。因此才有這麼多「不會買」比特幣的人。
比特幣 ETF 解決了這些煩惱。
股市投資者很少擔心弄丟股票,也不太怕證券交易所被駭、倒閉。因此,如果未來台灣也有比特幣 ETF、以太幣 ETF,原本熟悉股市操作的人,就可以輕鬆買賣加密貨幣。一旦投資門檻降低,勢必能吸引更多「菜籃族」進場,進而推升幣價。
比特幣 ETF 的另一群受惠者,是原本「不能買」比特幣的個人和企業。
舉例來說,原本美國的退休基金無法直接投資比特幣,只能在市場上找「加密貨幣概念股」。而當企業想買比特幣時,也往往因為會計問題而卻步。當比特幣ETF 上市,這些原本無法投資比特幣的錢總算有更簡便的方法可以流入市場。
巨大的商機吸引不少 ETF 排隊上市,光是今年底前就至少有 9 款。
每款都是比特幣 ETF,不同之處在於管理費、指數追蹤能力的差異。普遍認為最早上市的 ETF 可以吸引第一批資金流入,未來的交易流動性也會最好。
雖然比特幣 ETF 是很方便的投資工具,但我認為它不算是個人投資比特幣的好選擇。
ETF 的缺點
從便利性來看,ETF 最大的優點是不用親自管理比特幣。但從投資報酬率來看,沒有比特幣現貨反而會讓你錯失許多獲利機會。
很少人會持有黃金現貨 —— 買金條回家存放。而且黃金無論是現貨還是期貨 ETF都沒有利息。但比特幣現貨不同,不僅不佔空間,還可以透過交易所、DeFi 獲得每年 1% 到 10% 的利息。這就是比特幣 ETF 做不到的事。
舉例來說,如果你透過交易所購買比特幣,可以存到像 FTX(以前叫做 Blockfolio)的 app 帳戶,賺取每年 8% 的比特幣收益。即便存放金額超過 10,000 美金,也還有 5% 的收益率。這是目前市面上收益率最高的比特幣「儲蓄」。
如果你熟悉 DeFi,還可以透過交易所買入以太坊區塊鏈上的映射比特幣(WBTC),並在 Curve¹ 去中心化交易所提供流動性,再將流動性提供證明(LP token)抵押到 Yearn Finance² 或 Convex Finance 賺得 6% 到 8% 的年收益。
回頭來看,美國政府允許比特幣 ETF 上市,實質意義是打開了全新管道,讓投資比特幣不再是年輕人的專利。另一方面,這也象徵比特幣至少不是部分投資專家口中的「空氣」。雖然看不見、摸不著,但它就像是全球市值前 10 大的公司(或資產)一樣,肯定會與人們未來的生活息息相關。
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