我曾在 2023 年終回顧提到1，地球經歷過 5 次大滅絕，每次原因都不同：可能是大氣變化帶來冰河期，也可能是海洋缺氧，甚至只是一顆隕石突然從天而降，一切就掰了。

每次大滅絕，都有超過 70% 的物種從此消失。世界的運作規則隨之改變，倖存者只能發展新技能，繼續想辦法活下去。

過去幾週，永續合約發明者 BitMEX、資產儀表板 Zapper，以及鏈上出席憑證 POAP 陸續宣布關閉。但在環境劇變之際，也有人迅速適應，甚至加速擴張。這篇文章的主角 Morpho，就是最具代表性的例子。

Morpho 最初只是建立在 Aave 之上的收益提升工具，這幾年卻搖身一變，成為企業最愛用的 DeFi 借貸引擎。上個月，Morpho 更募得 1.75 億美元銀彈，加速拓展市場。

它究竟經歷了什麼蛻變，才讓 Coinbase、Robinhood 和 Stripe 都放心用它打造自己的收益產品？

企業整合 DeFi

這幾天，我收到 Stripe 的邀請函，搶先試用他們即將推出的 Morpho 收益產品。有了這款產品之後，我存在 Stripe 帳戶裡的閒置資產也能產生 4% 收益。

帳戶餘額產生收益不算新鮮事，但 Stripe 把客戶資金引導到鏈上借貸市場，可就相當罕見。

2025 年，Coinbase 率先整合 Morpho，推出穩定幣收益產品。只要在帳戶裡存入 USDC，Coinbase 就會自動處理後續的鏈上操作，用戶不必準備錢包、不用支付 Gas fee，即便完全不懂 DeFi 也沒關係。

過去一年，Kraken、OKX 和幣安也陸續在收益產品中接入 Morpho。這個月，網路券商 Robinhood 推出穩定幣收益產品，背後同樣使用 Morpho。

現在輪到許多企業收貨款、發薪水的資金中轉站 Stripe。一旦接入 Morpho，企業收到款項後，不必把錢轉到交易所，就能直接在原有帳戶裡投入 DeFi 生息。

相信再過不久，DeFi 還會悄悄藏進更多企業的產品裡，成為看不見的金融基礎設施。

這不禁讓人好奇，為什麼 Morpho 突然成為這麼多企業共同指名的收益引擎？它和 DeFi 借貸龍頭 Aave 有什麼不同？這得從 Morpho 的第一款產品說起。

不要把錢分給偷懶的人

Morpho 是一類蝴蝶的學名，Logo 也以蝴蝶為造型，象徵不斷蛻變。創辦人 Paul Frambot 在 2022 年打造 …

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AI 不只會回答問題，現在還開始替人搜尋、比價、呼叫 API，甚至準備自己付錢。但當 AI 遇到付費牆，該怎麼取得付款授權？如果買錯東西、扣錯款，甚至遇到交易糾紛，又該由誰主持公道？

這集邀請區塊科技技術長周頌鈞 Eric，聊聊區塊科技推出的 M-KEY「AI 收銀機」。它不只是讓企業收取穩定幣的錢包，也是為 AI 代理人支付預先準備的企業級收付款基礎設施。

從 Stripe 的 MPP、Coinbase 推動的 x402，到 Google 的 AP2，各家公司都在搶著定義 AI 代理人的付款方式。這些協議目前最明確的需求，是解決 API、專業情報與付費內容的微型支付：AI 每查詢一次資料，就支付一次費用，不必先訂閱整套服務。

但穩定幣付款雖然快速，卻不像信用卡具備爭議款與退款機制。當付款交給 AI，背後還需要處理身分驗證、使用者授權、私鑰保管、KYT／反洗錢、交易責任與法規遵循。看似「無人化」的支付，反而需要更多可信任的機制。

未來的商店甚至可能不再需要精美網頁。AI 代理人直接與商店系統溝通、比價、議價並完成付款，形成專門服務機器的「Headless Merchants」。當客人不再是人，而是帶著錢包上門的 AI，你的公司收得到它付的錢嗎？

本集討論：

• 微型支付如何改變 API、媒體與付費內容的商業模式？

• AI 付錯錢時，誰負責退款、仲裁與主持公道？

• 哪些企業會最早出現穩定幣與 AI 收款需求？

• 什麼是 M-KEY？為什麼現在就要開始打造 AI 收銀機？

• 當商務介面不再服務人類，「無頭商店」會長什麼樣子？

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這集節目由加密貨幣錢包 Bitget Wallet 贊助播出：https://web3.bitget.com/share/3nSrWl?inviteCode=blocktrend

如果新聞報導某事件有 60% 的機率發生，這數字究竟是怎麼來的？相比沒有成本的網路民調，預測市場要求參與者拿出真金白銀，讓市場價格即時反映集體對未來的判斷。

這集《區塊勢》邀請 Teahouse Finance 創辦人 Fenix，一起拆解預測市場 Polymarket 的運作方式。我們從世足賽與台灣運彩談起，比較莊家賠率與玩家對玩家交易的差異，以及為什麼 Polymarket 上的部位可以在賽前、賽中，甚至事件結束後持續買賣。

Fenix 也分享自己關注的市場，包括英雄聯盟、政治事件，以及每 15 分鐘結算一次的 BTC、ETH 漲跌預測。從提早買進低機率候選人，到在接近結算時在「高速公路撿銅板」，預測市場不只有一種玩法。

但預測市場也產生很多爭議，例如澤倫斯基穿的是不是西裝？巴黎的氣溫幾度？什麼程度才算「入侵」？本集也討論結算定義、內線交易、價格操縱、UMA 投票機制與政治市場的道德風險。當機率可以像金融商品一樣被交易，預測市場究竟是賭博、避險工具、群眾智慧，還是一套全新的資訊基礎建設？

本集內容

00:00 預測市場是什麼？Polymarket 為何是 Fenix 的戰場

09:12 從世足到英雄聯盟：Polymarket 與台灣運彩的差異

25:07 政治預測、交易策略與結算陷阱

44:17 氣溫操縱、15 分鐘幣價市場與預測市場的未來

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先宣布行政事項。下週起，區塊勢將調整出刊順序，改為每週二上架 Podcast、週三刊出文章。

這主要是配合家庭作息。過去我習慣週日選題、週一寫作；但自從小孩會跑會跳，想專心工作，就得把選題和寫作移到平日。進入正題。

過去一年，區塊勢臉書粉專每月都會收到 Meta 支付的廣告分潤，金額取決於貼文替平台帶來多少流量。付款收據上，區塊勢是內容供應商，臉書則是客戶 —— 平台花錢向我採購內容。不只臉書，X 也有類似的分潤機制，YouTube 更是行之有年。

這些都是針對人類的廣告模式。偏偏這幾年，人們愈來愈常委託 AI 閱讀原始內容。如今網路上將近六成流量來自機器人，人類只佔四成。當讀者從人類變成 AI，傳統廣告模式也逐漸失效。沒有廣告收入，網路上的內容生態該如何維繫？

掌管全球約五分之一 HTTP 流量的 Cloudflare 認為1，答案是向 AI 收過路費。一年前，Cloudflare 推出「按爬取付費」機制：AI 爬蟲想讀取網站內容，就得先付錢，否則會被擋在門外。

時隔一年，這套模式的實際成效究竟如何？

Cloudflare 憑什麼？

如果你最近有用 AI 製作網頁或投影片，我推薦試試 Cloudflare Drop 這套免費的靜態網站部署工具。

只要把 AI 寫好的資料夾或 ZIP 檔拖進瀏覽器，幾秒後網站就會上線，並產生一組獨一無二的網址，供全球網友瀏覽。整個過程甚至不必註冊或登入帳號，非常簡單。

光是讓網站上線，沒什麼了不起。Cloudflare 的專長是讓天涯海角的使用者都能快速開啟你的網站。

網站接上 Cloudflare 後，流量會先經過它遍布全球的網路節點，再送到使用者面前。這不僅能加快網頁載入速度，Cloudflare 還能替你辨認來訪者究竟是真人，還是機器人。

假如判定是 AI 到訪，Cloudflare 能直接提供更適合機器閱讀的 Markdown 格式，比原始 HTML 更輕量；若遇到惡意機器人，也能提前攔截，避免網站被癱瘓。許多政府與企業都仰賴 Cloudflare 抵禦 DDoS 攻擊2。

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很開心回到工作崗位。每次宣布進入年中休刊期之前，我都會有點罪惡感。彷彿是站崗到一半，偷溜回寢室補眠 😂 但休假回來，又會慶幸自己當初大膽偷溜，才能重新調整狀態，再戰（站）十年！

休刊期間，我重新思考《區塊勢》接下來怎麼走。決定從下週起，將出刊節奏調整為每週一篇文章、一集 Podcast。主要有三大考量：

1. 短期：打造《新鮮勢》補足資訊缺口

2. 中期：借鏡以太坊基金會，讓內容開枝散葉

3. 長期：走進《虛擬資產服務法》通過後的新現場

我就不贅述為什麼要做《新鮮勢》12，這篇文章著重在後面兩點。

原地解散

近期市場狀況，是我看過最嚴峻的寒冬。每輪牛熊循環都有大批新創收攤，並不意外。但這次是破天荒地，連負責技術研發的以太坊基金會都在裁員、縮減開支。

打開社群平台，幾乎每週都有重要人物宣布離職。2025 年新上任的基金會火車頭 —— Tomasz Stańczak 與王筱維（Hsiao-Wei Wang）—— 先後卸任。基金會近期更發出公告，稱已經裁掉 54 人、約 20% 員工，並大砍年度預算 40%。更絕望的還在後頭。

公開的鏈上資料顯示，過去幾個月基金會不斷賣出 ETH，ETH 財庫公司 Bitmine 則大舉買入。至今 Bitmine 已經持有將近總供應量 5% 的 ETH，反觀基金會只剩不到 0.1%。沒錢的傳聞甚囂塵上，種種跡象不免讓人懷疑，基金會是不是要原地解散了？

雖然短期看不出影響，但它會從根爛起。假如沒人繼續研發工作，誰來升級系統應對未來的量子攻擊？最終，建立在以太坊生態系上的所有應用、交易所都無可倖免。所以，大家該出清 ETH 了嗎？

我倒是沒動。因為這是基金會的減法策略。

開枝散葉

今年 3 月，基金會曾在〈Mandate〉文件裡明確指出：假如以太坊越成功，基金會就越渺小。假如以太坊失敗了，基金會也會跟著死亡。既然無論如何，基金會都會越來越小，不如選擇成功的劇本 —— 主動把自己做小。

這有點反直覺。多數人認為，基金會做越多越好。但基金會卻主張，當自己越不重要，以太坊才越健康，甚至最好是忽然消失也沒關係。

原來賣幣、裁員不是要原地解散，而是組織轉型並順勢把人「趕出去」開枝散葉。過去基金會的工作包山包海，但未來它打算只做必要的事。

咦？這套劇本我太熟悉了。不就是《三隻小豬》豬媽媽的開場白嗎：「你們都已經長大了，媽媽希望你們出去蓋一間自己的房子，獨自生活」。

不少離開基金會的人似乎沒有退圈，…

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這週四起，《區塊勢》進入年中休刊期，接下來會暫停 4 篇文章。進入正題。

最近我在〈你最愛的品牌，才是最懂你的銀行〉提到區塊勢支付卡。假如今天就要發卡，我第一個會去找 Rain。

Rain 號稱能把原本動輒一年的發卡流程，大幅縮短到兩個月。幣圈最多人使用的加密貨幣支付卡 EtherFi Cash，背後靠的就是它。

2026 年 1 月，Rain 宣布募得新一輪資金，估值高達 19.5 億美元。但其實 Rain 一開始不是做支付卡，兩位創辦人最初只是想解決新創募資流程太麻煩的問題。沒想到一款幫新創收錢的小工具，最後竟然變成加密貨幣世界的發卡軍火商。故事要從他們的第一款產品 Sign & Wire 說起。

收錢小工具

Rain 的兩位創辦人 Farooq Malik 與 Charles Yoo-Naut 在創業社群認識。兩人說好一起做個 side project，只要能養活自己就行，要做什麼超級隨性。

正好 Farooq 平常喜歡買網域，手上有一堆網址，索性直接從這些網域裡挑一個來做。產品名稱也就跟著網域走，叫做 Sign & Wire。

兩人發現，新創和投資人談好條件後，總得寄合約、簽文件，再到銀行匯款，來回好幾趟。Sign & Wire 把這些步驟整合成一套線上服務，投資人只要打開連結，就能一次完成。

有天，Sign & Wire 收到前 Coinbase 技術長 Balaji Srinivasan 來信，表明想投資。但當時 Balaji 人在新加坡，又碰上聖誕連假，傳統銀行匯款不知道要等到什麼時候，於是 Balaji 問：「可以用 USDC 投資嗎？」

當晚，USDC 就入帳了。

Farooq 和 Charles 對加密貨幣並不陌生，卻第一次意識到穩定幣可以直接嵌入商業流程。問題是收到 USDC 之後，公司該怎麼花？

他們開始做需求訪談，才發現原來很多 DAO、開發團隊都有相同困擾。帳上有大量加密貨幣，卻很難轉成日常營運資金。

無論是要買電腦還是付帳單，最後還是得先經過中心化交易所和銀行出金。要是能直接花掉加密貨幣，該有多好？

於是 Rain 在 2021 年底誕生，目標就是讓鏈上的錢更容易花出去。第一款產品，就是專門為 DAO 打造的企業支付卡。

拿雞腿上戰場

加密貨幣支付卡在 2021 年時已經不算新點子，但能夠發卡的幾乎都是資本雄厚的中心化交易所。

當時 Visa 和 Mast…

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兩週前，我在〈AI 時代的新聞媒體，該長什麼樣？1〉裡宣布《新鮮勢》這個 Web3 垂直新聞網站。目前已經開放 Email 訂閱，讓你打開信箱就能收到更新。

這篇分享我如何打造它，先從《三隻小豬》的故事說起。

三隻小豬

我女兒最近喜歡聽《三隻小豬》。連全家開車出門，也要在車上聽故事。

原本我都是播童話故事 Podcast。某天靈機一動，改請 AI 講《三隻小豬》。沒想到 AI 講的故事有夠難聽。下面是 ChatGPT 的文字版本：

從前有三隻小豬，要離開家自己蓋房子。老大很懶，隨便用稻草蓋了一間房，蓋得最快。老二用木頭蓋房，比稻草費工，但也很快就完成。老三最勤勞，一塊一塊地砌磚，蓋了很久很久，累得滿頭大汗，但他知道堅固的房子才靠得住。這時候，一隻大野狼來了 …

AI 簡直比我更像被迫講故事的爸媽。事實都有，但沒有鋪陳。聽起來心不甘情不願。

我原本以為是提示詞有問題，還特別請它針對 2 歲台灣幼童，講一個容易入睡的版本。結果越改越糟。

奇怪，AI 不是早就讀過網路上數百種版本的《三隻小豬》嗎？照理說，看得越多，不是該講得越好？隨便挑一個版本來講，也不至於這麼慘吧？

原來是 AI 不知道該如何取捨。它擅長加法，卻不擅長減法。

加減法

什麼是加法？找新聞、做報告，就是資訊的加法。AI 可以快速找到各種來源，整理成一份完整的研究報告，再用你指定的格式輸出。做圖、加聲音，甚至產影片都難不倒它。

什麼是減法？說故事、給觀點，就是資訊的減法。

說故事不能把事實通通講出來，而是要去蕪存菁，只留下最關鍵的環節。這樣才會有懸疑、驚悚或搞笑等不同風格。

給觀點也是減法。每件事都有很多面向，如果全部攤開來講，最後要不是自打臉，就是變成四平八穩的講道理。

過去新聞報導追求即時、獨家和全面，做的大多是加法。偏偏這就是 AI 最擅長的事。原本要整個編輯部一起完成的工作，如今只要一個人加上一套 AI 工具就能勝任。難怪媒體紛紛裁員、縮編。

在 2026 年做產品，最重要的是分辨哪些事該自己做，哪些事該交給 AI。《新鮮勢》是我把 AI 最擅長的加法交給它，自己只做 AI 最不擅長的減法。

新鮮勢

網路上每天都有大大小小的新聞事件，到底哪些才值得你花時間注意？這就是《新鮮勢》想解決的問題。

《新鮮勢》的產品雛形，是 2005 年成立的科技新聞聚合網站 Techmeme。

Techmeme 不自產內容，而是從網路上爬取新聞，再替讀者…

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股票代幣是股票嗎？兩者的界線越來越模糊。

近期加密貨幣交易所 Backpack 和 Coinbase 先後推出能以 1：1 贖回真實股票的股票代幣。Backpack 搶在 SpaceX 上市首日宣布這項消息，更主打可以將股票代幣背後的真實持股，直接提領到盈透、嘉信或第一證券等傳統券商。我也買入了一些 SPCX 股票代幣，成為奈米股東。

坦白說，即便區塊勢寫過不少股票代幣化的主題，我始終不敢放太多錢進去。畢竟股票代幣暫時還是給人一種假假的感覺。雖然能追蹤股價漲跌，但投資人的名字沒寫在股東名冊上。萬一平台出問題，權益誰來保障？

直到上週我才發現，原來美股和台股制度根本不同。就算你是透過傳統券商買進 SPCX，名字也不會出現在 SpaceX 的股東名冊上。原因要追溯到 1960 年代華爾街的文書危機（Paperwork Crisis）。

文書危機

如果我在台灣買進一張台積電股票，過一段時間，台積電就會知道「許明恩」是公司股東。但在美國，公司的名冊上通常不會有你我的名字。誰持有多少股票，必須問券商。

在 1960 年代之前，美國公司也像台灣一樣，清楚知道誰是股東。

當年美國股票還沒電子化。每當投資人買進一檔股票，券商就得準備紙本憑證、完成實體交割，並把持有人登記到股東名冊上。華爾街甚至有一群專門運送股票的「郵差」，在券商、銀行和過戶機構之間來回奔波。

二戰後美國經濟起飛，中產階級開始投資股票。股市交易量一夕之間暴增，交割卻還是得靠紙本作業。待處理的股票堆積如山，券商根本消化不完。忙中有錯，股票遺失、重複過戶的問題屢見不鮮。無奈之下，紐約證交所宣布每週三休市一天，交易日也經常提早收盤，好讓券商有時間「清庫存」。

直到 1973 年，美國成立存託信託公司（DTC），集中保管紙本股票，買賣股票不必再搬動憑證，只要更新 DTC 與券商帳本上的數字即可，文書危機這才終結。

由於股票集中登記在 DTC 名下，美國公司股東名冊上通常只會看到 DTC 的掛名公司 Cede & Co.。至於實際投資人持有多少股票，則記在各家券商帳本裡。

換言之，為了提升交易效率，美國早就把投資人的名字從股東名冊上拿掉了。根據美國 SEC 敘述：

許多美國投資人是透過券商以「街名登記」（street name）持有股票。股票登記在券商名下，券商帳本才會記錄誰是實際受益人。除非投資人特別要求用自己名義登記成為股東，否則多數券…

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開頭來替自己打廣告。區塊勢除了個人會員，也提供企業訂閱方案。已有金融機構為團隊開通企業方案，用於追蹤穩定幣與代幣化產業發展。如果你的團隊也有類似需求，可參考企業訂閱方案。進入正題。

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上個月台股總市值正式超車印度，成為全球第五大股票市場，僅次於美國、中國、日本和香港。昨天台股大漲 1,200 點，再度逼近歷史高點。

台灣人投資美股，管道多元又方便；但外國人想投資台股，至今仍困難重重。

前幾週，區塊勢邀請券商公會金融科技小組召集人郭美伶錄音，聊台股代幣化的最新進展。我才知道，目前討論多半集中在提升效率，例如把 T+2 交割縮短成 T+0，或讓股票和基金直接互換，不必先換回新台幣。這解決的是內需市場，讓台灣投資人交易得更順。

但股票代幣化還有另一條路：讓海外投資人更容易持有台股。其實，把本國股票賣到國外，早就不是新鮮事。最知名的案例，就是台積電在美國發行的美國存託憑證（American Depositary Receipt，ADR）。

台股外銷不是新鮮事

台積電（2330）雖然在台灣上市，但美國投資人不用來台灣開證券戶，也能透過 ADR 用美元投資台積電（TSM）：

ADR 的中文是「美國存託憑證」。它不是股票本身，而是一張對應海外股票權利的憑證。透過 ADR，非美國公司可以進入美國市場，讓投資人直接用熟悉的帳戶、美元與交易制度投資海外公司。

截至 2026 年 6 月，台灣只有 5 家公司在紐約發行 ADR，分別是台積電、日月光投控、中華電、南茂和聯電。為什麼這麼少？原因可以簡化成一道公式：發行成本 > 預期收益。

在美國發行 ADR 成本不低。公司得符合美國證管會（SEC）的要求，找存託銀行、律師和會計師，並持續遵守資訊揭露與內控制度。這就像一筆每年動輒數百萬美元的訂閱費，而且不管公司大小，成本都差不多。

那為什麼還有人要發 ADR？因為它能打開美國市場。買家變多，更容易推高公司市值；股票交易活絡，公司也更容易被全球投資人看見。在紐約掛牌更是一種背書，代表公司通過嚴格的監理標準。

台積電是最成功的案例。美國投資人知道手機、電動車和 AI 晶片背後都有它，因此預期收益足以支撐發行成本。但國巨、台達電等 AI 供應鏈公司面臨的問題不同。它們名氣不如台積電。對這些公司來說，問題不只是 ADR 很貴。即便花了大錢，也未必能吸引足夠多美國投資人參與。

於是形成一道死循環：海外投資人不熟悉，所以公司不值得發 ADR；沒有 ADR，又更難被海外投資人看見。股票代幣化的另一種想像，就是用更低成本打破這個循環。

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過去 10 年，區塊鏈一直有兩大陣營。

一派認為區塊鏈與加密貨幣密不可分，沒有 BTC、ETH，就沒有真正的區塊鏈。另一派認為區塊鏈很好，但不需要加密貨幣。企業應該建立封閉的區塊鏈，享受它的好處又保留控制權。

全美最大銀行摩根大通（J.P. Morgan）代表的是後者，執行長 Jamie Dimon 多次公開批評比特幣。2017 年，他稱比特幣是詐騙，甚至在美國國會表示，如果自己是政府，會把加密貨幣關掉。

但摩根大通也是全球最積極投入區塊鏈的銀行，在 2019 年推出銀行存款代幣 JPM Coin（JPMD），後來又建立私有區塊鏈 Onyx（後改名 Kinexys），讓企業客戶 24 小時調度資金。

不過最近我發現，摩根大通早已「跳槽」。先是把 JPMD 從私有鏈搬到以太坊的 Base 鏈，接著連自家的代幣化基金也放上以太坊。如果沒有 Jamie Dimon 口中萬惡的加密貨幣（ETH），以太坊根本跑不起來。要理解摩根大通為什麼變心，得從他們最成功的客戶說起。

西門子

工業巨擘西門子（Siemens）是最早使用摩根大通區塊鏈產品的客戶。西門子家大業大，理應不缺銀行服務，為什麼還要用區塊鏈？關鍵在資金的閒置成本。

舉例來說，當西門子新加坡子公司需要支付一筆貨款，理論上把錢從德國匯到新加坡並不難，但跨境匯款需要時間，就算兩邊都有摩根大通的服務，也會受限於時區不同、營業時間接不上。總不能等到要付錢，才開始調水位。

為了不影響營運，西門子得提前把錢放在世界各地待命，全球 190 多個國家的營運據點都得保留一筆備用金。對跨國企業來說，這筆沒在「工作」的錢，規模可能高達數億美元。

摩根大通看到需求，用 Onyx 搭配 JPMD 解決問題，讓企業客戶 24 小時調度資金，不再受限於銀行營業時間。錢的流速變快、匯款時間大幅縮短，原本的閒置資金還能派去「工作」，這讓西門子一試成主顧。

截至 2026 年，JPMD 累計交易金額超過 3 兆美元，平均每日交易量超過 50 億美元。亮眼的成績讓許多人相信，區塊鏈不需要加密貨幣也走得通。沒想到，摩根大通在 2025 年中宣布把存款代幣搬到以太坊的 Base 鏈上。

為什麼？關鍵是開放性。

開放性

JPMD 的全球即時到帳服務，僅限於摩根大通客戶之間。你可以把它想像成交易所內轉：速度快、成本為零，但前提是雙方都在同一套系統裡面。

這對加密貨幣原生使用者來說或許難以想像。但在 JPMD 問世之前，就算買賣雙方都是摩根大通客戶，跨國轉帳依然受時區和清算流程影響，無法即時到帳。

JPMD 解決了摩根大通的「內轉」問題。但如果交易對手是花旗銀行的客戶呢？那就得回到傳統流程。除非花旗也願意加入摩根大通的私有鏈？不可能，大家都想留住自己的客戶。連幣安、OKX 兩家交易所都不願意支援對方的區塊鏈了，遑論兩家跨國銀行。

這才讓主打可信中立的以太坊成了「公海」。

貝萊德、富蘭克林等資產管理公司都選擇在以太坊發行代幣化基金。如果西門子的閒置資金要找去處，以太坊上的選擇最豐富。同樣道理，除非摩根大通能說服貝萊德、富蘭克林把基金搬進自家私有鏈，否則就得讓 JPMD 接上這些資產所在的網路。

這是封閉網路的老問題。我曾寫過自己小時候翹課打網咖的故事1：

跟我年紀相仿的讀者，應該都玩過《戰慄時空：絕對武力》（Counter-Strike，簡稱 CS）。這款經典的射擊遊戲可以單機玩，但真正的樂趣是和同學相約到網咖對戰！

網咖速度更快。當時大多數人還在撥接上網，網際網路（Internet）速度根本撐不住分秒必爭的槍戰遊戲。只要 lag 幾毫秒，就是生死差別。去網咖可以透過區域網路（LAN）連線，速度不會受到網際網路限制。

30 年前，許多企業也認為內部網路（Intranet）比網際網路更有價值。因為內部網路速度更快、權限可控，還能阻隔外部駭客，明顯更安全。當時人們嫌棄網際網路的理由，不外乎 Email 打開都是病毒和垃圾信，還會讓員工上班分心。

但現在幾乎所有人的網路生活，都是建立在當年被視為低效率、高風險的網際網路之上。為什麼？全球資訊網（WWW）發明者 Tim Berners-Lee 指出，關鍵在於開放性。速度、安全和成本都能隨著技術進步逐漸改善，但開放性不會。

摩根大通的私有鏈就是當年的內部網路。什麼都好，唯一的問題是只有「自己人」能加入。以太坊雖然速度、成本、掌控度都不如私有鏈，但好處是人人都能加入。

歷史已經證明，光是這一項就足以定勝負。那些承諾未來會逐步邁向去中心化的區塊鏈2，不是在騙你，就是在騙自己。控制力就像魔戒，戴上去就很難主動摘下來。

錢要流動才會產生價值。客戶不在乎銀行用哪一條區塊鏈，只在乎資金能不能到它想去的地方。摩根大通大可以繼續把客戶關在自家私有鏈，或者承認客戶想去的地方，不在摩根大通的網路裡。

它選了後者。只要客戶用的還是 JPMD。鏈是誰的，沒關係。

自己的幣，大家的鏈

大家終將殊途同歸。

如果可以，我會建議銀行、政府不要再浪費資源打造封閉式區塊鏈。許多企業近期才開始研究區塊鏈，第一直覺往往是建立自己的鏈：速度最快、掌控度最高，規則自己說了算。但花了 7 年學費的摩根大通告訴大家，資產上鏈的最終目的是相互連結。

除非你有把握做得比摩根大通更大，讓客戶、合作夥伴甚至競爭對手，都樂意待在你打造的封閉經濟體。否則最終都會像摩根大通一樣，被客戶推著與外界接軌。

很多人以為，最強大的網路是技術最好、最有秩序的那個。其實最強大的網路，只是因為大家都在那裡。

不信你看看 LINE？

最近幣安、OKX 都在主打「美股代幣」，它到底算不算股票？投資要繳稅嗎？萬一發行方倒了，你能找誰賠？

這集邀請到 PwC 資誠聯合會計師事務所的胡友貞會計師、普華商務法律事務所的李裕勳律師，從稅務、法律角度，拆解美股代幣這項新資產。前半部分討論企業最關心的穩定幣收款，後半部分討論散戶持有 Ondo、幣安的美股代幣該怎麼報稅、法律有沒有保障。

重點時間軸

01:47 加密資產到底該找律師還是會計師？「法、稅、財」三角框架

13:30 企業該不該收穩定幣？無形資產 vs. 金融資產，與五月底的會計新指引

24:30 美股代幣是什麼？幣安、Ondo 的 SPV 代持，跟複委託、ADR 差在哪

36:00 持有美股代幣要繳稅嗎？海內外所得區分，與 OECD 資訊交換趨勢

48:00 台積電能不能代幣化？投資人保障落差，與對虛擬資產專法的期待

延伸閱讀

【本集由 Fluidkey 贊助播出】

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上個月，我固定閱讀的 Web3 新聞網站 DL News 宣布關閉。

DL News 是鏈上資訊平台 DefiLlama 在 2022 年成立的新聞部門，並在 2024 年拆分為獨立網站。但近期加密貨幣新聞流量大幅下滑，加上 AI 截斷了搜尋分發管道，真正點進 DL News 看新聞的人越來越少。沒有讀者就沒有廣告收入，沒有收入就撐不起團隊。最終，DL News 在 5 月底正式關閉。

說起來，這都要怪 DL News 經營團隊太死腦筋。現在幾乎所有 Web3 媒體都知道，要轉向 AI、國際政治，甚至兩岸關係，才能獲取更多注意力。堅守 Web3，根本就是死路一條。

是嗎？先從大家近期最有感的現象說起。

越大眾，越小眾

你最常看哪家新聞媒體？如果要做民意調查，恐怕我得多放一個選項：不看。

現在要取得最新資訊，根本不用靠媒體。直接問 ChatGPT、打開 Threads，都能知道今天發生什麼事。就連傳統媒體最仰賴的 Google 搜尋，也多了「AI 摘要」這隻攔路虎。只要願意花點時間，人人都能打造自己的新聞台。

難怪連老牌媒體都發現網站流量正在斷崖式下滑，而且至今看不到盡頭。

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俗話說：「聽某嘴，大富貴。」

年初太太提醒我要檢討資產配置，我裝死沒動。現在不得不承認古老智慧的奧妙，也只好硬拗自己都是用真金白銀在做研究、寫文章啦 😂 進入正題。

這週連續兩篇內容，都是討論台灣在區塊鏈上的新進展。但政府、企業若要開始使用區塊鏈，對隱私的要求遠高於個人。否則資產動向都被看光光，速度再快、成本再低又有什麼用？

近期以太坊推出的隱私方案 Kohaku，就是要大幅強化鏈上隱私。但其實「沒有隱私」是中本聰的刻意選擇。

沒有隱私才好

中本聰在 2008 年發表比特幣白皮書〈比特幣：一套點對點的電子現金系統〉。

白皮書核心疑問是：為什麼數位轉帳，非得經過中間人？答案也很單純：因為總得有人負責加減帳。A 轉帳給 B，就得把 A 的餘額扣掉、把 B 的餘額加上去。這就是銀行在做的事。如果要拿掉銀行，就會創造另一道難題：沒有中間人，誰來確保一筆錢沒被重複使用？

中本聰的解法是，把每一筆交易都公開記在鏈上，讓全世界一起驗證帳本。只要你手上有完整帳本，就能自行加總每個地址的收支紀錄，獨立驗證每個人的餘額對不對。換句話說，區塊鏈的「無需信任」，正是建立在每一筆交易都公開可查的前提上。

但中本聰並不是要犧牲隱私。他在白皮書裡建議，使用者每收一筆錢，就應該換一組新地址。這樣一來，外人就算盯著帳本，也很難判斷錢是不是進了同一個人的口袋。看得出來，中本聰是個 100% 理工腦。因為按照這個方法，每次收款都換地址，一年之後，你的錢就會散落在上百組地址裡。

如果要轉出 1 顆 BTC，你得先把散落在不同地址的碎片湊齊。這裡 0.1、那裡 0.085，等你湊滿 1 顆，半小時都過去了。更何況當這些地址的錢合併到同一筆交易轉出，從鏈上資料來看，外人還是推測得出這些錢其實同屬一人。繞了一大圈，最後還是把隱私洩漏出去。根本就是瞎忙。

只不過，早期比特幣就像「玩具」，沒有應用，追蹤別人的金流沒什麼價值。2015 年問世的以太坊，同樣沒為隱私多做防護，於是就長成你我今天使用的樣貌。0x 開頭的錢包地址看似匿名，實則公開。只要你持有以太坊域名（ENS）1，或曾經入金中心化交易所，總會有人知道你是誰。

過去沒人想過金流隱私有一天會這麼重要，直到 2025 年，以太坊基金會經歷改組，強調四大核心價值就是抗審查、開源、隱私與安全，讓隱私不再只是「以後再說」的理想。

但更現實的壓力是使用者組成變了：過去使用者多半是個人，真正在乎隱私的並沒有那麼多。如今企業、金融機構開始上鏈，總不可能把供應商、客戶與資金調度全部攤在鏈上。金融機構更是不能接受外界即時看見客戶部位。於是以太坊基金會同步啟動 Kohaku 計畫。

把隱私裝進錢包

Kohaku 是日文的「琥珀」，也是紅白錦鯉的名稱，因此專案視覺是一尾錦鯉。它原本是以太坊錢包 Ambire 底下的隱私專案，而 Ambire 的字根有琥珀（amber）的意思，團隊就替它取名為「コハク」（Kohaku）。

Kohaku 是一套隱私工具箱（SDK），讓市面上的錢包開發團隊能把隱私功能接進自己的產品裡。未來使用者如果發現錢包多出幾個新選項：隱私收款、隱私轉帳。那很可能就是錢包整合了 Kohaku。

具體來說，Kohaku 從三方面保護使用者隱私：身分、交易和地點。

個人最有感的是身分隱私。中本聰當年建議大家，每收到一筆錢就換一組地址。理論很漂亮，實務卻行不通。Kohaku 的解法是整合匿蹤地址（stealth address）2，就像 Fluidkey 錢包，每次收款都會自動產生不同地址，但使用者從後台還是可以統一管理。即便在歸集資金的時候，隱私可能會破掉，但至少不用自己逐筆手動操作。使用者幾乎無感。

企業最在意的是交易隱私。企業擔心外人從鏈上資料，就能推敲出公司的供應商、客戶關係和資金調度節奏。Kohaku 內建「軌道炮」（Railgun）隱私協議，把交易送進「隱私池」裡混合，外人即便看得到鏈上有交易發生，也難以比對出是誰轉給誰、轉了多少。錢包只要新增一個「隱私發送」按鈕，使用者就能啟用這層保護，不必知道背後的機制。

最容易被忽略的是地點隱私。多數人打開錢包時，通常要透過 RPC 服務商取得鏈上資料，對方就有能力把你查詢的鏈上地址和 IP 配對在一起。Kohaku 的解法，是內建輕節點 Helios，讓錢包自己保有鏈上資料，不必再向外人詢問。對企業來說，這一層尤其重要，沒有人希望只是查個餘額，就讓外界知道公司的伺服器位置和上線時間。

Kohaku 不是發明新的隱私技術，而是把現有的隱私工具，包括匿蹤地址、Railgun 和輕節點，裝進同一個工具箱。錢包開發商只要整合 Kohaku，就能依各自需求決定提供哪些隱私功能，不必每一家都從頭研究。

但這也是最大的不確定性。Kohaku 不是強制升級，只是讓開發者方便整合。最終錢包會不會如預期，把隱私變成預設功能仍是未知數。這讓我想起 HTTPS 的歷史。

成為標配

現在幾乎每個網站的網址前面都是 https://。

但 20 年前，多數網站都是 HTTP 明文傳輸。在網頁上輸入的帳號密碼就像明信片一樣，經手的郵差都能看得見。

早期網路應用單純，上網只是想看看資料、寫寫部落格，即便訊息外流，損失也有限。隨著網路用途越來越廣，人們開始刷卡購物、使用網路銀行、處理公司資料，HTTP 明文傳輸成了大問題。2014 年，Google 宣布把 HTTPS 納入搜尋排名參考，有加密的網站排名會加分。隔年，非營利機構 Let’s Encrypt 提供免費、自動化的加密憑證，才總算讓大家都能輕鬆幫網站掛上 HTTPS。

但最關鍵的轉折，是 Chrome 瀏覽器在 2018 年祭出鐵腕政策。把所有還在用 HTTP 的網站，一律加上「不安全」（Not Secure）的紅色警告。這才逼得幾乎所有網站不得不換上 HTTPS。

以太坊基金會在推動隱私時，想必也研究過這段歷史。如今區塊鏈就像當年的網路，人們開始用它刷卡購物，銀行與企業也開始用它完成交易，明文交易成了大問題。於是基金會跳下來打造 Kohaku 工具箱，扮演隱私版的 Let’s Encrypt，讓每個錢包都能輕鬆掛上隱私功能，不必每一家都從頭重造輪子。

或許有一天，若你沒有使用隱私發送交易，MetaMask 也會跳出警示，告訴你這筆轉帳「不安全」。

你買股票時，券商說「T+2」買賣都要等兩天，錢才會到帳。但加密貨幣的世界幾乎都是 T+0。台灣的證券代幣化走到哪了？我們有機會在錢包裡持有 0050 嗎？

這集邀請到台灣證券代幣化的推手，券商公會金融科技小組召集人郭美伶（Lynn）分享第一手經驗。她說台灣的證券代幣化，跟大家想像「在錢包裡持有 0050」完全不同。走的不是 Ondo Finance 那種讓散戶直接買股票代幣的路線，而是 B2B 的提升效率。希望讓使用者甚至不需要知道背後有區塊鏈，就能享受便利。

來賓：郭美伶（Lynn）｜券商公會金融科技小組召集人

重點時間軸

• 02:00 為什麼台灣股票還是 T+2？原來不只是效率問題

• 04:00 八年前的「T+0 快捷鏈」為何被自己撤件

• 18:00 為什麼選聯盟鏈，而不是公鏈？

• 26:30 台灣 vs. Ondo Finance：不改變客戶的 B2B 效率化路線

• 40:00 代幣化的本質：一場區塊鏈帳本主控權的爭奪戰

延伸閱讀：

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如果今天有人要用穩定幣訂閱區塊勢，我會直接給他錢包地址，欣然收下。但假如區塊勢是一家台灣上市公司，事情就沒這麼簡單了。

即便我願意收，公司財務長大概也會跳出來勸我再想想。因為一旦收了這筆錢，他就得花時間向股東、會計師，甚至主管機關證明，這筆穩定幣是「真的錢」。

好消息是，未來財務長可能不用再來煩我了。上週，台灣證交所與櫃買中心一口氣發布兩份文件（1、2），明確訂出上市櫃公司收付穩定幣的會計和內控規則。有人就說，台灣的穩定幣黃金時代要來了。

真的是這樣嗎？先從企業收穩定幣為什麼這麼麻煩說起。

不能用的幣

收個穩定幣，哪有這麼難？曾經我也這樣想。後來才發現，企業多半不是技術卡關，而是制度碰壁。錢收進來了，卻無法證明它是錢。

對個人來說，收穩定幣不必對誰交代。就算有人拿一張點數卡來訂閱，只要我有把握它能隨時變現，收什麼都一樣。

但上市公司就得顧及投資人權益，收進來的每一筆錢都要能接上現有的金融體系。收了一筆 USDC，想直接拿去付貨款、發薪水，可能就會碰壁。供應商、員工多半沒有錢包地址，就連拿去買基金生利息都困難重重。

即便財務長把這筆錢放著不動，麻煩也還沒結束。它在帳上該算現金還是投資？該怎麼向股東交代漲跌？財報最後還得請會計師簽名，他會反問：「憑什麼說 USDC 是錢、有沒有正式規範？就算平時贖回無虞，極端狀況下會不會走不通？」

光回答這些就煩死了。收下一筆「動不了的錢」，對上市公司反而是負擔。而證交所和櫃買中心，正是決定上市櫃公司該如何做帳的規則制定者。上週他們發布指引，總算幫穩定幣解套。

穩定幣是錢嗎？

原來是台灣已經有上市櫃公司開始拿穩定幣做生意，卻因為缺乏明確規範，只能自行決定財報如何認列。根據文件說明：

由於國內已有部分上市櫃公司持有穩定幣、或進行相關交易，但這類交易的會計處理一直沒有明確做法，證交所與櫃買中心便蒐集了上市櫃公司常見的穩定幣交易型態，委由會計研究發展基金會研究後，發布這份「穩定幣交易會計處理之指引」供各界參考。

同樣一筆穩定幣，每家公司的認列都不一樣。投資人把各家財報擺在一起，反而無從判斷哪家公司比較值錢、哪家風險更高。這件事再不處理，未來只會愈來愈亂。

不過，指引並沒有直接替穩定幣歸類，而是要企業自行判斷手上的穩定幣屬於現金、金融資產，還是無形資產。現金最好用。但除非哪天台灣政府把 USDC 或 USDT 當成法定貨幣，否則穩定幣就不會是現金。

在沒有正式指引…

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問個有點失禮的問題：你現在持有多少 ETH？

原本我的 ETH 部位，應該是遠大於穩定幣。沒想到幾年過去，兩者比例越來越「均衡」，都快不好意思說這是一種投資。如果你近期也在猶豫 ETH 該留還是該賣，這篇就是為你而寫。

近期幣圈媒體 Bankless 共同主持人 David Hoffman 自曝，已經把手上的 ETH 全部賣光，並寫長文解釋理由，引發社群熱議。

Bankless 成立於 2020 年，是幣圈最「瞎挺」以太坊的媒體。Vitalik Buterin 曾多次上節目分享技術進展，紀錄片《Vitalik：以太坊故事》（Vitalik: An Ethereum Story）也安插了專屬橋段。後來 Bankless 更成立 Bankless Ventures 投資新創，幾乎把整個事業都押在以太坊。

但上週 Bankless 宣布轉型。組織裁員，共同創辦人 Ryan Sean Adams 退居幕後，把內容交棒給 David。矛盾的是，David 嘴上喊著看好以太坊，卻把 ETH 賣光了。與此同時，全美最大銀行摩根大通（JPMorgan）推出第二檔代幣化基金，仍然選擇以太坊作為區塊鏈首選。

這讓人看得一頭霧水。為什麼越來越多大型金融機構採用以太坊，過去幾年最支持以太坊的 KOL 卻反而賣掉 ETH？

賣掉 ETH 的以太坊信徒

David Hoffman 長期沈浸幣圈，他最著名的主張是「ETH 是超穩健貨幣」（ultra sound money）。

這個詞起源於 Vitalik 在 2020 年的玩笑話，靈感來自比特幣。比特幣支持者常說 BTC 是「穩健貨幣」（sound money），因為總量固定，最多只有 2,100 萬顆。不像美元、新台幣這些法定貨幣，供給量會受到央行政策影響。

Vitalik 便開玩笑稱，假如 BTC 是穩健貨幣，那 ETH 就是超穩健貨幣。ETH 有銷毀機制（EIP-1559）12，當以太坊使用量增加，部分交易手續費會被銷毀，讓市場上的 ETH 供給變得更少。以 David 為首的投資者對這套說法相當買單，不僅做了一個網站追蹤 ETH 的銷毀量，還在社群平台名稱加上 🔊🦇，表示自己是 ultra sound money 的支持者。

他們相信，隨著以太坊使用量越來越大，ETH 就會越稀缺。

但這套論述，卻也成為 David 決定出清 ETH 的主要原因。他發現，以太坊的使用量確實在持續增加，卻沒有像當年想像的一樣，讓 ETH 價值水漲船高。甚至有些發展方向，還和 ETH 投資者的期待背道而馳。

最明顯的例子就是 L2。過去幾年，以太坊開發者為了解決手續費太高的問題，把大量交易推向 L2，例如 Arbitrum 或 Base。使用者須支付的手續費大幅降低後，開發者總算能嘗試非金融應用。這理應是好事一樁，但對相信 🔊🦇 的 ETH 投資者來說，交易費用下降，代表被銷毀的 ETH 變少了。故事說不通，價格也漲不上去。

偏偏主導以太坊發展方向的基金會幾乎不把 ETH 持有者放在第一順位，近期更發表文件重申四大使命：抗審查、開源、隱私和安全（censorship resistant, open source, private, and secure，CROPS），卻沒回答投資人最關心的幣價拉抬問題。

結果是，近年穩定幣、RWA 資產在以太坊上蓬勃發展，但這些成長都沒有轉化成 ETH 的買盤。也因此 David 認為，ETH 的價格成長空間已經見頂。既然幣價不會跟著以太坊成功上漲，他就應該把資產分配到其它更有成長潛力的地方，把 ETH 全數出清。

看到這裡，許多人可能會覺得奇怪。難道不是以太坊區塊鏈越成功，ETH 價格就會越高嗎？為什麼兩者會脫鉤？

語言、國家與貨幣

加密貨幣錢包 Daimo 的創辦人 DC 寫過一篇文章，標題是〈三個以太坊〉。他把以太坊拆成三個部分：技術（EVM）、區塊鏈（Ethereum）和資產（ETH）。對比真實世界，它們的關係就像是語言、國家和貨幣。

第一個以太坊，是技術（EVM）。它像是一種共同語言，包括 ERC-20 代幣標準、0x 開頭的錢包地址格式、Solidity 程式語言，以及各式各樣的開發工具。無論是金融機構還是新創團隊，要發行鏈上資產或打造區塊鏈產品，最優先採用的都是以太坊這套技術標準。

Stripe 推出的 Tempo 區塊鏈3，或是 Circle 推出的 Arc4，雖然都不是以太坊，也不使用 ETH，卻都選擇兼容 EVM。這就像許多國家都用英語做生意，卻未必屬於英國、用的也不是英鎊。語言的網路效應最強，卻也離錢最遠。

第二個以太坊，是區塊鏈（Ethereum）。以太坊區塊鏈就像一個國家。從 2015 年上線至今，穩定運作超過 10 年。它不是由單一公司管理，卻能持續完成技術升級，也有最豐富的鏈上應用。現在更吸引貝萊德、富蘭克林、摩根大通這些大型金融機構進駐，把傳統金融資產放上以太坊。

然而，企業可以在以太坊區塊鏈設點，卻不一定把所有生意都留在這裡。尤其是穩定幣、RWA 這類金融資產，真正的信任來源是資產發行方。USDC 的價值來自 Circle 願意讓你 1:1 兌回美元。只要 Circle 認帳，USDC 可以在以太坊流通，也可以在 Circle 自己的鏈上流通。

第三個以太坊，是資產（ETH）。ETH 就是這個國家的貨幣。過去大家認為，國家經濟越繁榮，越多人在這裡交易、開公司，理論上就會有更多人需要使用 ETH。再加上 EIP-1559 會銷毀部分交易手續費，使用量越高，市場上的 ETH 供給就可能變得更少。

但現在問題是，國家的經濟雖然熱絡，ETH 卻不是這些經濟活動的主角。穩定幣背後的資產不是 ETH；RWA 代幣背後則是股票、基金或債券。ETH 比較像交易時必須支付的手續費，而不是整個國家的稅收。以太坊的經濟成果並沒有完全回饋到 ETH 價格。

賺錢治百病，ETH 價格好的時候，大家相安無事。但價格不好的時候，矛盾就浮上檯面。人們開始質疑：為什麼國家變繁榮了，本國貨幣卻沒有跟著升值？

如果以太坊不是國家

假如以太坊是國家，那就是稅收機制出了問題。照理說，國家經濟越繁榮，企業賺越多錢，政府就能收到更多稅。稅收增加之後，還可以投入國防、教育、醫療和基礎建設，把經濟成果轉成公共預算。

但以太坊不是這樣運作。穩定幣在以太坊上流通，ETH 不會分到穩定幣背後的美債收益。RWA 代幣放上以太坊，ETH 也不會分到股票、基金或債券的現金流。只有人們透過區塊鏈轉帳、交易時，才需要以 ETH 支付微薄的交易手續費。

偏偏以太坊的長期發展方向，正是讓交易手續費變得更低。David 原本期待看到國家繁榮帶動本國貨幣升值，現在看來，以太坊更像一個免稅天堂。大家來這裡設公司、做生意，但不一定要使用 ETH 作為主要貨幣，也不一定把獲利回饋給 ETH 持有者。

另一種可能是，以太坊根本就不是國家，而是一套開放的公共基礎建設。以太坊基金會不是政府，既不負責讓經濟繁榮轉化成貨幣升值，也不需要處理民生問題。它的使命是讓這套系統維持抗審查、開源、隱私和安全。

從這個角度看，ETH 價格就可以簡化成系統安全問題。只要 ETH 價格和質押量足以抵禦駭客攻擊，主導以太坊發展的基金會就不必煩惱幣價問題。

坦白說，我也沒把握哪個才是對的。有一部分的我也跟 David 一樣，相信以太坊越繁榮，ETH 價格就要上漲。更何況以太坊基金會這麼積極地資助公共財，不就是在扮演類似政府的角色嗎？

但另一部分的我認為，以太坊之所以有靈魂，正是因為它沒有把 ETH 持有者放在第一順位5。畢竟以太坊區塊鏈才是主角，ETH 是讓這條鏈能夠運作下去的工具。它用來支付手續費，也用來質押、保護區塊鏈安全。鏈跟幣無法拆開，但在我心中，鏈又比幣更重要一些。

我認為修正稅收、分配機制是當務之急，讓以太坊的經濟活動能回饋到公共財。我不希望以太坊變成一間替股東賺錢的公司，但也不該是沒錢蓋公共建設的免稅天堂。本來以為寫完會賣掉一些 ETH，但想想還是再看看好了 😂

先來分享兩場 Fluidkey 的活動。 一場是今天（5/26）晚上的線上對談，另一場則是下週六（6/6）在台北舉辦的 Fluidkey Cafe。歡迎報名！如果你還沒用過 Fluidkey 錢包，我推薦直接下載。它是我目前最愛用的加密貨幣錢包。進入正題。

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明天（5/22）就是一年一度的比特幣披薩日（Bitcoin Pizza Day）了。每年這個時刻，人們總會替 2010 年那位用一萬顆比特幣買下兩份大披薩的「笨蛋」拉斯洛（Laszlo Hanyecz）算帳，看看他錯過了多少財富。

在我寫文章當下，每顆比特幣價格約 7.7 萬美元。換算下來，Laszlo 共花了 7.7 億美元在買披薩。去年更是超過 10 億美元，這筆錢拿去買台積電都能當前 10 大股東了。但如果這是一則笨蛋的故事，大家究竟在慶祝什麼？

魔豆換披薩

想像你是一位住在山上的農夫。隔壁村莊有人培育出一種會發光的魔豆，邀請所有人一起種植，大家都想知道是怎麼回事。對有經驗的農夫來說，種魔豆不難，但魔豆除了發光之外沒什麼用途。聽完後，多數農夫都笑著走開，寧可繼續種能賣錢的作物。不過你心想，反正後院還有塊閒置空地，不妨就試試看。

願意試種魔豆的農夫不多，但週末都會聚在廣場交流種植心得和成果。每當有人湊過來，農夫們還會熱情地分享一些魔豆，讓他們帶回家收藏。

幾個月後，你越種越上手，還發現只要用小石子代替土壤，產量會暴增 10 倍1。魔豆很快就堆滿後院。看著一袋又一袋魔豆擺在那裡，你決定扛著魔豆到廣場分送：新加入種植行列的農夫送 100 顆，聊得來的送 1,000 顆。送出去比留下來更開心。

有一天你突發奇想，後院還有這麼多魔豆，不如試試看能不能換到一頓晚餐？你在廣場貼出公告：「徵求披薩，一萬顆魔豆換兩份大披薩。普通配料就好。」

過了整整四天都沒人搭理，正當你準備加碼，終於有一位年輕人上門。他自掏腰包用銀幣到鎮上買了兩份披薩送到你家。你開心地從後院搬出一萬顆魔豆交給他，心想這簡直是免費的晚餐。要是未來都能用魔豆換披薩，吃飯就不必花錢了2。

直到某天起床，你發現家門口排滿了拿披薩要來換魔豆的人。原來市場上有人開始交易這種會發光的魔豆。大家看到你的公告，紛紛提著披薩來換魔豆。你只好向大家道歉，宣布終止兌換。

三年後，魔豆的價格更是一飛沖天。這時有記者發現，曾經有人用一萬顆魔豆換到兩份大披薩，實在太有新聞點。還有人把你用魔豆換到披薩的那一天訂為「魔豆披薩日」，代表魔豆終於不再只是會發光而已。

此後每年的這一天，你家門口都會出現大批記者爭相遞麥克風：「你後悔當初用一萬顆魔豆換兩份披薩嗎？」這是陷阱題。無論你怎麼回答，記者心裡的結論早已寫好 —— 跟一大筆財富擦肩而過，誰會覺得不後悔？

這就…

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今天因為感冒，請病假一次。週四恢復出刊 🙏

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